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芒果超媒(300413)差异化、高辨识度内容拉动高增长,优质自制能力持续验证

时间:2019-07-26 03:31 来源:未知  手机版

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原标题:芒果超媒(300413)差异化、高辨识度内容拉动高增长,优质自制能力持续验证 来源:国盛证券

差异化、高辨识度的优质内容,拉动芒果TV快速成长。2019Q1/Q2公司分别新上线自制综艺6/5部,较2019年以前的3-4部明显增长。头部综艺播放量从2017Q1的17.4亿,上升至2019Q2的100.0亿。公司优质自制能力持续验证。同时,公司在剧集方面的布局有望拉动平台流量和付费会员增长。优质内容带动下芒果TV月独立设备数快速增长,截止2019年5月,芒果TV月独立设备数1.67亿,同比增长74.4%。

公司快速成长的背后,是创新的基因、市场化制度,和优质内容团队成体系化的生产流程。目前芒果TV共有14个自制综艺团队及3个自制剧工作室,核心团队经验丰富,打造爆款能力持续获得验证。公司拥有末位淘汰、人才激励等一系列市场化的考核机制,以及完整的提案、评估、立项体系,释放团队活力与创新源泉,提高自制节目成功率。

芒果TV构建了多元化广告资源、立体化品牌曝光的广告体系。身份权益类广告、硬广类广告、程序化广告和剩余流量广告满足不同客户的品销诉求。其中,自制综艺软广收入与节目数量(每年上线项目量)、新项目成功率(综N代招商金额呈提升趋势)、项目体量(Super S级或S级、A级)及招商情况(冠名、合作伙伴等招商数量及招商金额)存在密切关联。2019H1新上线自制综艺11部(去年同期为6部),其中Super S级节目1部(《妻子的浪漫旅行》)、S级节目4部(去年同期1部),项目数量及体量均超2018H1,预计对广告收入和公司业绩具有重要带动作用。

2019下半年重磅创新节目及综N代产品将陆续上线,有望带动广告/会员维持高增长。2019H2公司规划中的综N代节目5部,创新性新节目11部,《一路成年》、《妻子的浪漫旅行3》和《婚前21天》等有望陆续上线。此外,2018H1和2019H1 芒果超媒 参与并已开机的剧集分别为12部和4部,《奋斗吧!少年》、《让全世界都听见》等预计将于2019年暑期档上线,公司剧集项目储备丰富,题材更加多元,短板不断补齐。

投资建议:预计公司2019-2021年归母净利润分别为11.52、15.21和17.87亿元,EPS分别为1.10、1.45和1.71元。采用分部估值法的结果,我们给予公司2019年目标市值435.69亿元,目标价41.61元,对应整体PE37.8x,首次覆盖并给予“买入”评级。

芒果超媒(300413)差异化、高辨识度内容拉动高增长,优质自制能力持续验证

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